Financování inovací venture kapitálem

Podrobnosti
Vytvořeno 10. listopad 2010
Napsal Adam Hazdra

Každá firma se v určité fázi svého životního cyklu vyskytne v situaci, kdy k dalšímu rozvoji potřebuje dodatečné financování. Pro tento případ existuje řada běžně užívaných nástrojů, jako je samofinancování (tzv. zakladatelský kapitál), bankovní úvěry, leasing apod. Podrobnosti o těchto nástrojích naleznete v našem rádci Jak získat peníze na podnikání.

Kde běžné financování nestačí

V případě rizikových inovací, které například vyžadují několik let dalšího výzkumu a vývoje, je ale situace obtížnější. Zakladatelský kapitál nemusí stačit, banky půjčí vzhledem ke zvýšenému riziku jen zlomek požadované částky a evropské fondy obvykle poskytnou peníze až po skončení projektu. Problematickou situaci potvrzuje i výzkum Českého statistického úřadu (zde v pdf). Podle něj vnímají české firmy nedostatek financí jako jeden z klíčových faktorů omezujících inovační aktivity.

Zde proto přichází ke slovu venture kapitál. Venture kapitál se používá pro financování velmi ziskových, avšak rizikových podnikatelských záměrů, nejčastěji založených na inovativní technologii či produktu. Je spravován v specializovaných fondech, ale investují ho, jak uvidíme dále, i movití jednotlivci.

Venture kapitál v kostce

Kapitál investovaný do firem se silným růstovým potenciálem. Investor získává podíl ve firmě a poskytuje své know-how. Po několika letech z ní vystupuje a realizuje svou investici (např. prodejem akcií na burze).

Výše investice:  6 mil. - 2 mld. Kč

Doba investice:  3 - 7 let

Venture kapitálové fondy: 3TS Capital, Advent, Amundi, ARX Equity, Credo Ventures, Genesis Capital a další.

Firmy s účastí venture kapitálu (v závorce uveden investor):

  • AVG (Enterprise Investors)
  • CCS (Advent)
  • Computer Press (Riverside)
  • Pietro Filipi (Genesis Capital)
  • Newstin (JV Capital)
  • Roltechnik (Genesis Capital)

Základem je velký potenciál

Fondy uplatňují při výběru příležitostí přísná kritéria. Kandidátská firma prochází předběžným hodnocením a pak i hloubkovým auditem, při kterém musí prokázat několik charakteristik:

  • silný růstový potenciál;
  • udržitelnou konkurenční výhodu produktu či služby;
  • zkušený manažerský tým;
  • a schopnost úspěšně realizovat rozvojové projekty.

Stanovení konečných smluvních podmínek si může vyžádat i několik měsíců. Vzhledem k velikosti částky, kterou fond poskytne a která se pohybuje v řádech jednotek až stovek milionů korun, je však důkladnost na místě.

Za investici získává venture kapitálový fond podíl ve firmě. Cílem je zvýšit její hodnotu tak, aby při pozdějším odprodeji svého podílu získal co největší návratnost. Proto společně s finančními prostředky předávají manažeři fondu firmě také odbornou pomoc a rady (princip “chytrých peněz”). Nejčastěji se jedná o finanční a strategickou pomoc při rozvoji firmy. „Může jít o aktivní posílení týmu ve vrcholových manažerských pozicích nebo pasivní roli poradce ve finanční oblasti. Investor většinou firmu obohatí o kontakty, které mohou být přínosné v různých oblastech podnikání a při získávání nových zákazníků,“ vysvětluje tajemnice České asociace venture kapitálu (CVCA), Petra Kursová.

Venture kapitálový fond může vystoupit z firmy několika způsoby. Nejčastěji tak, že prodá svůj podíl jinému podniku. Může též podíl prodat stávajícímu managementu anebo dalšímu investorovi. Další rozšířenou exit strategií, jak se vystoupení z podniku označuje, je i uvedení akcií firmy na burzu.

Od prototypu po akvizice

V zahraničí pojem venture kapitál označuje zejména financování počátečních fází podnikání. V našem prostředí má nicméně zahrnuje i investice v pozdějších stádiích existence firem a dělí se do následujících kategorií:

  • Předstartovní financování (seed capital) zahrnuje financování vývoje výrobku. Firma v takové fázi ještě neexistuje a investor ji společně s podnikatelem musí založit. Takové investice jsou vysoce rizikové a vyžadují náročný přístup investora. Kromě zakladatelského kapitálu se většinou o takové investice zajímají business angels, což jsou většinou úspěšní podnikatelé, kteří díky svému podnikání disponují velkými objemy finančních prostředků a mají zájem je dále investovat. Tito investoři mají osobní zkušenosti s podnikáním, které jsou cennou pomocí pro podnikatele a společně s kapitálem dokážou úspěšně rozvinout jejich projekty.
  • Startovní financování (start-up capital) je poskytováno firmě, která má připravený produkt, vedení a organizační zabezpečení prodeje a jasně vymezený trh, na který hodlá proniknout.
  • Financování počátečního rozvoje (early stage expansion capital) směřuje do firem fungujících méně než tři roky. Taková firma dosud nedosahuje zisku a potřebuje další kapitál, aby mohla dál podnikat. Financované prostředky jsou směřovány do rozvoje tržního podílu firmy a získávání nových zákazníků.
  • Rozvojové financování (expansion capital) se používá hlavně k navýšení pracovního kapitálu firmy, zavedení dalšího výrobku či služby, útoku na geograficky vzdálenější trh a na náklady spojené se získáním většího množství dodatečných finančních prostředků. V Evropě je to nejčastější zaměření venture kapitálu.
  • Financování akvizic (acquisition capital) představuje aktivitu soukromých firem spočívající v přebírání vlastnických podílů pasivních akcionářů aktivními a/nebo rostoucí majetkové ambice managementu. K tomuto typu investic řadíme management buy-out (odkup firmy jejím vlastním managementem, MBO) a management buy-in (odkup externím managementem, MBI). Tento druh financování se používá v pozdějších stádiích existence firmy a bývá (zejména ve Spojených státech) označován také jako private equity.

Systinet: Pomocí venture kapitálu na globální trh

Příkladem úspěšné investice do technologické společnosti je softwarová firma Systinet, do které vstoupila v roce 2001 venture kapitálová a private equity společnost 3TS Capital Partners. Systinet, založen technologickým podnikatelem Romanem Stankem, měl sídlo v Burlingotnu, ve státě Massachusetts, USA, další kanceláře v Pařízi, Amsterdamu a hlavní vývojové centrum v Praze. Systinet poskytoval software pro tvorbu a řízení architektury založené na službách (Services Oriented Architecture).

Dnes technologie Systinetu používá přes 150 mezinárodních společností z Global 2000; patří mezi ně například Amazon.com, Interwoven, JPMorgan, Motorola a další. Fondy TCEE, ve kterých je 3TS Capital Partners výhradním investičním poradcem, uskutečnily první investici do Systinetu v roce 2001 a zároveň se účastnily financování v dalších kolech po boku jiných investorů včetně Warburg Pincus, Esther Dyson a Windcrest Partners. Společnost Systinet byla v roce 2006 převzata za 105 milionů dolarů americkou společností Mercury Interactive, která poskytuje svým zákazníkům podniková softwarová řešení a která byla později sama převzata společností Hewlett Packard.

Zdroje a další informace:

Tento text vznikl s přispěním České asociace venture kapitálu. Na jeho přípravu byly použity materiály z publikace CVCA.

Facebook komentáře

Share on Myspace